ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ Москва, 2022 г. Инструкция по применению
ПРЕДИСЛОВИЕ Цифровые финансовые активы (ЦФА) — новый рынок финансовых инструментов, использующий преимущества современных технологий. Закон о ЦФА* вступил в силу в России 1 января 2021 года. Первой компанией, включенной ЦБ РФ в профильный реестр, стала компания «Атомайз». Далее в него также вошли Сбербанк и «Лайтхаус». Первые сделки с ЦФА состоялись в июнеиюле 2022 года. Рынок продолжает развиваться на наших глазах. Что отличает цифровые финансовые активы от существующих инструментов? И какую практическую пользу могут принести ЦФА эмитентам, инвесторам и партнерам? Разбираемся вместе. Авторы Екатерина Фроловичева, генеральный директор «Атомайз». Алевтина Камелькова, основатель и управляющий партнер Findustrial Consulting Group. * Федеральный закон от 31.07.2020 N 259-Ф «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Цифровые финансовые активы 3
ОТКУДА ПОЯВИЛИСЬ ЦФА И ПРИЧЁМ ЗДЕСЬ БЕТХОВЕН? 01 Цифровые финансовые активы — результат эволюции современных технологий. Их появлению предшествовали десятки инноваций, таких как блокчейн, смарт-контракт, биткойн и другие криптовалюты. Если вы пока путаетесь в этих понятиях — не пугайтесь. Скоро вы сможете объяснить разницу между ЦФА и биткойном своей бабушке, которая спрашивает: «Почему это все вокруг про Бетховена говорят? И причем здесь деньги?». Но обо всем по порядку. БЛОКЧЕЙН Цифровые финансовые активы обитают в особой среде на базе распределенных реестров, или блокчейна (с англ. «цепочка блоков»). Как и для чего появился блокчейн? Люди задумались о том, как избежать мошенничества с электронными документами. В 1991 году американцы Стюарт Хабер и Скотт Сторнетта предложили отмечать время сохранения информации, чтобы ее нельзя было оформить задним числом или подделать. По таким меткам она сортировалась в блоки и отправлялась в зашифрованном виде в «цифровой сейф». Чтобы решить вопрос доверия, ученые решили привлечь свидетеля-третью сторону. А для проверки ее честности — четвертую сторону. И так до бесконечности. Так родился прототип блокчейна. Идея даже была запатентована, но стала для своего времени вертолетом Да Винчи: технической возможности для реализации идеи не было и интерес к ней пропал. Блокчейн — это способ записывать и хранить цифровую информацию так, чтобы ее невозможно было подделать, удалить или изменить. Блокчейн состоит из последовательной цепочки блоков, в каждом из которых хранятся сведения о предыдущем блоке. Если заменить или убрать хотя бы один из них, разрушится вся цепочка. Зашифрованные равно аутентичные копии информации хранятся у всех участников блокчейн-сети. СОДЕРЖАНИЕ Откуда появились ЦФА и причём здесь Бетховен? 5 Что такое цифровые финансовые активы? 8 Чем ЦФА отличаются от криптовалют? 9 Регулирование цифровых инструментов: в России и в мире 10 ЦФА и классические финансовые инструменты: сходства и различия 17 От теории к практике: примеры кейсов ЦФА в России 26 Чек-лист для эмитента 30 Чек-лист для инвестора 35 Чек-лист для партнера 38 Рекомендации по бухгалтерскому и налоговому учету ЦФА в России 41 Контакты авторов 43 Цифровые финансовые активы 5 Цифровые финансовые активы 4
БИТКОЙН В 2008‑м году человек (или группа людей) под псевдонимом Сатоши Накамото описал биткойн — «электронные деньги», которые живут в блокчейне. Он воплотил идею Стюарта Хабера и Скотта Сторнетта. И пошел еще дальше — использовал блокчейн для обращения финансовых инструментов. Каждая запись о покупке или продаже биткойна сохраняется в цепочке блоков. И дублируется у всех участников сети. В основе биткоина — распределенная система. Что это значит? Обычные (фиатные) валюты эмитируются и управляются центральными банками стран. Биткоины же выпускаются частными лицами. И никто конкретно не управляет их обращением. В начале 2009 года Сатоши Накамото выпустил первую версию виртуального кошелька и запустил сеть биткойн. Это событие положило начало миру криптовалют. ТОКЕНЫ Токен — это цифровая запись, удостоверяющая права его владельца. Например, такие как «денежное требование» — право инвестора получить фиксированный размер денежных средств или рыночную стоимость актива на момент погашения. В России уже есть успешные кейсы токенизации. Так, в июле 2022 года на платформе «Атомайз» были выпущены первые в России ЦФА на палладий. В августе там же состоялась сделка по токенизации дебиторской задолженности. Токенизация — перевод актива или контракта в цифровую форму. Позволяет использовать преимущества блокчейна и смарт-контрактов. Благодаря токенам инвесторы могут взаимодействовать с активами гораздо удобнее и безопаснее. СМАРТ-КОНТРАКТЫ Еще одна инновация — смарт-контракт, или «умный контракт». Он позволяет задавать условия сделок и автоматизировать их исполнение на блокчейне. Концепция смарт-контрактов была впервые описана американским ученым- криптографом Ником Сабо в 1996 году. А в 2013 году наш соотечественник Виталик Бутерин написал для нее программный код. И основал первую платформу, понимающую смарт-контракты — Ethereum. Возможно, вы уже слышали это название. Именно благодаря смарт-контрактам у нас появилась возможность создавать на блокчейне сложные финансовые инструменты, зависящие от разнообразных параметров. Смарт-контракт упрощает жизнь участникам. Он освобождает их от посредников и при этом гарантирует безопасность операций. При соблюдении условий автоматически срабатывает тот или иной сценарий сделки. А еще смарт-контракты используют для автоматизации передачи токенов. Стороны подписывают смарт-контракт электронной подписью. Вуаля, теперь в дело вступает алгоритм внутри блокчейна. Его невозможно обмануть или подкупить. Если заданное в алгоритме условие не выполнено, сделка не будет исполнена. СТЕЙБЛКОЙНЫ В какой‑то момент инвесторы столкнулись с проблемой волатильности криптовалют. Они стали искать способ обезопасить свои вложения. Некоторые стейблкойны обеспечены или привязаны к активам (таким как фиатная валюта, драгметаллы, паи недвижимости и ценные бумаги). Другие используют встроенные механизмы стабилизации цены на основе алгоритмов. Однако нехватка четких требований к эмитентам и составу базовых активов приводит к тому, что стейблкойны зачастую не оправдывают свое название (с англ. «стабильная монета»). Так, в начале мая алгоритмический стейблкойн Terra USD (UST), который должен был стабильно стоить $1, упал до 26 центов. По словам министра финансов США Джанет Йеллен, эта ситуация показывает, насколько опасны монеты, которые якобы привязаны к доллару США. И призвала к скорейшей разработке регулирования этой отрасли. В российском законодательстве сейчас нет отдельного понятия для стейблкойна. Токены, обменный курс которых стабилизируется за счет различных механизмов, называются стейблкойнами. Как правило, стейблкойны имеют более устойчивую стоимость, чем необеспеченные реальными активами криптовалюты. Цифровые финансовые активы 7 Цифровые финансовые активы 6
ЧТО ТАКОЕ ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ? ЧЕМ ЦФА ОТЛИЧАЮТСЯ ОТ КРИПТОВАЛЮТ? 02 03 Цифровые финансовые активы — это признаваемый российскими законами класс финансовых инструментов. Они относятся к цифровым правам. В свою очередь, цифровые права — разновидность имущественных прав. С цифровыми правами можно совершать любые действия, предусмотренные Гражданским кодексом РФ: покупать, продавать, обменивать, закладывать, дарить и даже передавать по наследству. За ними могут стоять различные активы: например, металлы, драгоценные камни, нефть, стоимость недвижимости, акции или финансовые обязательства корпораций. Выпускать ЦФА могут юридические лица и индивидуальные предприниматели, соответствующие требованиям оператора профильной информационной системы. В свою очередь, деятельность последнего поднадзорна ЦБ РФ. Торговать ЦФА могут как организации, так и физические лица. Но с учетом установленных ЦБ РФ ограничений для неквалифицированных инвесторов. По своим возможностям ЦФА могут быть похожи на различные классические инструменты: облигации, акции, производные финансовые инструменты, факторинг. Но обитают они не на бирже, а в информационной системе на основе блокчейна. О том, какие преимущества это дает, расскажем чуть позже. А пока важный вопрос. • ЦФА — новый рынок финансовых инструментов, использующий преимущества блокчейна и смарт-контрактов. • Можно инвестировать любую сумму. • Без посредников. • Без повышенных затрат на хранение актива. • Платформы ЦФА поднадзорны Банку России. ВТОРОЕ В отличие от большинства криптовалют, у цифровых финансовых активов и гибридных цифровых прав есть конкретный эмитент. Он несет обязательства перед инвесторами. Если что‑то случится, вы имеете законное право защищать свои интересы в суде. Как показывает рыночный опыт, эмитенты ЦФА — к рупные и надежные компании. Поэтому риск-культура на рынке ЦФА в разы выше по сравнению с криптовалютами. ПЕРВОЕ ЦФА и криптовалюты имеют разную инфраструктуру обращения. Цифровые финансовые активы, как и гибридные цифровые права, в России выпускаются официальными платформами, у которых есть статус «операторов информационных систем». За их деятельностью следит ЦБ РФ. Легитимных российских криптобирж не существует, так как в нашей стране нет детального спецрегулирования криптовалют. Что это значит? Вкладываясь в криптовалюту, вы априори берете все риски на себя. Выпуск ЦФА — прозрачная процедура. Эмитент обязан публиковать на платформе решение о выпуске. Это гарантирует правовую чистоту сделок с ЦФА. Цифровые финансовые активы 9 Цифровые финансовые активы 8
РЕГУЛИРОВАНИЕ ЦИФРОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ: В РОССИИ И В МИРЕ 04 В последние годы все больше стран признают экономический потенциал цифровых инструментов и включаются в глобальную конкуренцию за создание эффективного регулирования. Часть стран идут по пути принятия специального законодательства. Так, в 2018 году Мальта приняла закон о виртуальных финансовых активах (virtual financial assets act). В нем введено регулирование нового класса активов, основанных на распределенных реестрах (DLT assets). На Мальте приняты и другие специальные акты. Наряду с этим, многие другие страны (например, США, Швейцария, Сингапур) не имеют отдельного регулирования цифровых инструментов. К ним применяются существующие нормы по принципу схожести рисков (same risk — same regulation). В таких юрисдикциях значимая роль принадлежит регуляторам, которые активно публикуют свои разъяснения. В США это Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Она выпускает расширенные интерпретации ряда тестов (Howey Test, Capital Risk test). Комиссия придерживается довольно жесткой позиции и в большинстве случаев относит цифровые права к ценным бумагам или производным финансовым инструментам. Исключения есть, но редки на практике. Еще одна страна, использующая в регулировании принцип аналогии с классическими инструментами — Сингапур. Здесь цифровые инновации могут рассматриваться как: • платежные инструменты (применяется закон о платежных услугах 2019 года, в том числе к биткойну); • инструменты рынка капитала (применяется закон о ценных бумагах и фьючерсах 2001 года); • биржевые товары (применяется закон о торговле биржевыми товарами 1992 года). В Сингапуре разрешены выпуск и обращение токенов, обеспеченных двумя классами активов: драгоценными металлами и недвижимостью. При этом Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) подробно анализирует цифровые инструменты и постоянно настраивает регулирование. Сейчас такая работа ведется с NFT (англ. non-fungible token, или невзаимозаменяемый токен) и стейблкоинами. В 2022 году Верховный суд Сингапура вынес резонансное решение об NFT, допускающее применение к ним обеспеЦифровые финансовые активы 11 Цифровые финансовые активы 10
(УЦП). Закон также содержит правила выпуска и совершения сделок с УЦП через операторов инвестиционных платформ, подотчетных Банку России. В сентябре 2022 года на стратегической сессии по развитию финансовой системы был задан курс на активизацию работы по разработке регулирования цифровой валюты в России. Проект закона разрабатывают Правительство РФ и Минфин РФ. Исходя из публичной информации, рассматривается вопрос о возможности использования цифровых валют в трансграничных расчетах, а также в инвестиционных целях внутри России. 1 Федеральный закон от 02.08.2019 N 259-ФЗ (ред. от 14.07.2022) «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». чительных мер. Решение вынесено в поддержку иска о защите собственности. Россия принадлежит к блоку стран, создающих для цифровых инструментов самостоятельный правовой режим. 1 января 2021 года в России вступил в силу закон о ЦФА. Он разрешил выпуск и обращение цифровых финансовых активов и гибридных цифровых прав (ГЦП) на специальных платформах регулируемых операторов информационных систем. И закрепил правила этого рынка с учетом передовых практик других юрисдикций (например, в части требований к эмиссионной документации). Ранее в 2020 году вступил в силу закон о краудфандинге1. Он сделал возможным выпуск утилитарных цифровых прав Виды цифровых инструментов в мире Как мы видим, в мире нет единого подхода к классификации цифровых инструментов. Но вы можете встретить ряд терминов. Payment tokens или coins Это токены для оплаты товаров или услуг. В отличие от utility tokens они могут обращаться не только на материнской платформе. Security tokens Это, по сути, цифровые аналоги ценных бумаг или финансовых инструментов. Они удостоверяют права владения долей в компании, участия в управлении и/или получения доходов (дивидендов, прибыли). NFT (англ. non-fungible tokens, или невзаимозаменяемые токены) удостоверяют права собственности и другие права на уникальные объекты, например, цифрового искусства. NFT выпускаются и обращаются с использованием блокчейн-технологий. Utility tokens Представляют собой «служебные» виртуальные валюты внутри платформы или бизнеса. Они удостоверяют право получения цифрового товара или услуги эмитента. К utility tokens, например, относятся баллы, получаемые за выполнение тех или иных действий, игровые валюты. Asset-backed tokens Обеспечены реально существующими ликвидными активами. Это могут быть как услуги, так и товары — например, нефть или золото. Цифровые финансовые активы 13 Цифровые финансовые активы 12
Гибридные цифровые права (ГЦП) Сочетают в себе свойства ЦФА и УЦП (например, одновременно удостоверяют денежное требование и право требовать передачи вещи). Как гибридные цифровые права в России могут быть выпущены стейблкойны (без возможности расчетов) и NFT. Цифровые валюты (аналог payment‑токенов/coins) На данный момент правовой режим формируется в рамках законопроекта о цифровой валюте. 03 04 Цифровые финансовые активы (ЦФА) (аналог security‑токенов согласно ч. 2 ст. 1 закона о ЦФА) Могут включать: • денежное требование; • возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам; • право участия в капитале непубличного акционерного общества; • право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Сейчас все выпущенные в России цифровые инструменты относятся к первому типу (денежное требование). Однако в перспективе появятся и другие инструменты. В качестве ЦФА в России теоретически могут быть выпущены аналоги стейблкойнов (на данный момент — без возможности расчетов). Утилитарные цифровые права (УЦП) (аналог utility-токенов и asset-backed токенов согласно ст. 8 закона о краудфандинге) Могут включать: • требование о передаче вещи; • требование о передаче исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности и/или прав на использование результатов интеллектуальной деятельности; • требование о выполнении работ и/или оказании услуг. В качестве УЦП в России могут быть выпущены стейблкойны (без возможности расчетов) и NFT. 01 02 Виды цифровых прав в России В российских законах предусмотрены четыре группы цифровых прав. Цифровые финансовые активы 15 Цифровые финансовые активы 14
Сравнительная характеристика цифровых прав: в РФ и за рубежом Оператор информационной системы (выпуск и обращение) и оператор обмена (обращение) (ст.5 и ст.10 Закона о ЦФА) Где выпускается и обращается Наименование в РФ Наименование за рубежом Цифровые права (ст.141.1 ГК) Token Security token/Stable coin (USDT, USDC) Цифровой рубль Цифровая валюта (ч.3 ст.1 Закона о ЦФА) Специальное регулирование разрабатывается в проекте Закона о цифровой валюте CBDC Статус не определен, регулирование цифрового рубля (CBDC) будет представлено ЦБ к концу 2022 в ГД РФ Coin* (BTC, ETH) Оператор инвестиционной платформы (выпуск и обращение) (ст.8 Закона о краудфандинге) Организаторы инфраструктуры и требования к ним не определены (разрабатываются в проекте Закона о цифровой валюте) Банк России (выпуск и обращение) *Необеспеченные цифровые валюты ЦФА (ч.2 ст.1 Закона о ЦФА) NFT Utility Token УЦП (ст.8 Закона о краудфандинге) «Гибридные» ЦП (ч.6 ст.1 ФЗ о ЦФА) = ЦФА+УЦП Stable coin (USDT, USDC)/NFT Backed by flat money Backed by real assets Findustrial Consulting Group. Все права защищены ЦФА И КЛАССИЧЕСКИЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ: СХОДСТВА И РАЗЛИЧИЯ 05 В 2022 году мир столкнулся с новой нестабильностью. Обострение геополитических отношений, изменения в мировой энергетической логистике — эти и другие факторы приводят к высокой волатильности фондового и валютного рынков. В этих условиях возникает интерес к цифровым финансовым активам как к альтернативному инструменту инвестирования. Цифровые финансовые активы 17 Цифровые финансовые активы 16
Как выглядит классический финансовый рынок На организованном фондовом рынке есть большое количество посредников, например: Брокеры открывают счета клиентам Национальный расчетный депозитарий (НРД) ведет учет ценных бумаг ЦБ, биржа или НРД* регистрируют решение о выпуске облигаций Национальный клиринговый центр проводит расчеты Биржа сопоставляет заявки и регистрирует сделки 8-9посредников насчитывается при инвестировании в еврооблигации * В зависимости от условий облигаций 1 2 3 4 5 Как выглядит выпуск облигаций • Минимальное количество участников: 8-9 • Длительность выпуска: в среднем 3 месяца • Частые ошибки • Высокая стоимость выпуска: от 11 до 23 млн рублей • Сложность процесса отталкивает игроков малого бизнеса УЗКИЕ МЕСТА Биржа Депозитарий андеррайтера Договор с андеррайтером/ брокерский счет Счета депо Этап 3. Эмиссионный счет Этап 4. Подключение к торгам Этап 1. Предварительное рассмотрение Этап 2. Регистрация биржевых облигаций Этап 5. ТКС для клиентов и ТКС продавца по размещению на клиринговом денежном счете Расчетный депозитарий Андеррайтер Эмитент Клиенты Счет для номинального держателя Центральный депозитарий Клиринговый счет депо Субсчет для номинального держателя клирингового счета депо Центральный контрагент 11-23 млн рублей 75-90% Комиссия андеррайтера / организатора размещения 1-3% Комиссия биржи 1-3% Комиссия депозитария 2-20% Стоимость получения рейтинга 20% Маркетинг, раскрытие информации Общая сумма затрат для выпуска биржевых облигаций до 1 млрд рублей Торговый клиринговый денежный счет Цифровые финансовые активы 19 Цифровые финансовые активы 18
Упрощенная схема торговли на классическом фондовом рынке Проблемы классического рынка Сложный выпуск финансовых инструментов Выпуск требует от эмитента длительной подготовки, включая составление объемной документации, согласование условий сделки со всеми участниками. Этот процесс может занимать до нескольких месяцев. Тем не менее, из-за сложности процедуры эмиссии и человеческого фактора нередко возникают ошибки. Затраты на комиссии финансовым посредникам Комиссионные затраты составляют существенный процент от объема выпуска. 01 02 Национальный расчетный депозитарий и иные депозитарии (осуществляют учет ценных бумаг своих клиентов) Национальный клиринговый центр (осуществление расчетов по сделкам, подведение общих итогов по всем заключенным сделкам) Биржа (осуществляет сопоставление заявок и регистрацию сделок) Передача информации о заключенных сделках Заявка на продажу Заявка на покупку Заявка на покупку ценной бумаги Заявка на продажу ценной бумаги Поручение на перевод ценных бумаг по счетам инвесторов Брокер 2 Брокер 1 Инвестор 2 Инвестор 1 Цифровые финансовые активы 21 Цифровые финансовые активы 20
Риски, связанные с благонадежностью посредников (в том числе, санкционные) При работе через посредников всегда возникают дополнительные риски: например, банкротство любого из участников цепочки, невыполнение обязательств. Так, в 2022 году многие инвесторы столкнулись с заморозкой своих активов из-за санкций, наложенных на брокеров и НРД. Ограниченный перечень финансовых продуктов Розничные инвесторы, особенно неквалифицированные, зачастую не получают доступа к наиболее интересным продуктам. Их могут успеть выкупить банки-организаторы или же инвестиционные фонды. При этом широкодоступные инвестпродукты не отличаются высокой доходностью. В свою очередь, эмитенты часто лишены возможности выпуска индивидуальных продуктов, структурированных под их потребности, так как посредники предлагают только стандартный перечень продуктов. 03 04 Текущий контекст В ситуации глобальной неопределенности, роста недоверия инвесторов биржевые рынки находятся сейчас не в лучшей форме. Низкая ликвидность На рынке снизилась ликвидность, то есть способность быстро переходить из актива в деньги и обратно. Валютная переоценка Активы, номинированные в долларах, существенно упали в стоимости и стали менее ликвидными — в том числе, из-за ограничений в долларовых платежах. Сужение возможностей Диапазон доступных инструментов стал заметно уже. Так, торги иностранными ценными бумагами затруднены из-за санкционных ограничений и остановлены по рекомендации Банка России. До недавнего времени это был один из наиболее активных сегментов российского фондового рынка. Сейчас же инвесторы не могут получать купоны и дивиденды по иностранным ценным бумагам. Понижение доходности Дивидендная политика российских эмитентов, которая привлекала инвесторов, изменилась. Многие компании перераспределяют прибыль на погашение своих обязательств, инвестируют в новые логистические цепочки или же закрывают потери, связанные с изменившейся геополитической ситуацией. 01 03 02 04 Цифровые финансовые активы 23 Цифровые финансовые активы 22
Преимущества сделок с ЦФА На платформе ЦФА эмитент и инвестор взаимодействуют напрямую без посредников. Функции биржи, депозитария, клирингового центра, брокеров берут на себя новые технологии. Что это дает? Безопасность сделок Пользователь сам покупает или продает ЦФА через свой личный кабинет, подписывая сделку приватным ключом, а смарт-контракт автоматически исполняет ее, следуя программному коду. Переход ЦФА фиксируется в виде записи в информационной системе на основе распределенного реестра. Причем внести изменения в сделанную запись невозможно. Это исключает мошенничество, гарантирует прозрачность, безопасность сделок и мгновенные расчеты. Широкий спектр инструментов Современные технологии позволят создавать новые для рынка инструменты и механики их погашения, а также открывать доступ к новым видам активов. Упрощение и удешевление выпусков В ряде случаев выпуск цифрового финансового актива не только удобнее, но и заметно дешевле и быстрее по сравнению с эмиссией классических финансовых инструментов. Это стало возможным благодаря новым цифровым технологиям и процессам. Во-первых, при уменьшении цепочки посредников высвобождаются комиссионные затраты. Во-вторых, не нужно контролировать исполнение сделок по приобретению ЦФА, что означает сокращение операционных расходов. В-третьих, токенизация позволяет сократить затраты на хранение, перемещение, страхование базового актива. Физически он может храниться на складе у производителя с минимальными издержками. Это дает возможность снизить стоимость ЦФА по сравнению с классическими финансовыми инструментами на открытом организованном рынке. 01 04 02 Снижение барьеров входа и широкая диверсификация В открытых выпусках ЦФА сможет принять участие любой инвестор (с учетом требований регулятора к квалификации). Это расширит выбор интересных инструментов на российском рынке. Еще одна особенность ЦФА — возможность дробления актива не по лотам, а малыми долями до восьмой цифры после запятой. Это позволяет инвесторам с любым капиталом участвовать в изменении стоимости актива и дает все возможности для диверсификации портфелей. 03 Схема торговли и расчетов на платформе «Атомайз» Инвестор 1 Кошелек 1 Кошелек 2 Инвестор 2 Номинальный счет в банке Заявку на продажу Заявку на покупку Цифровые финансовые активы 25 Цифровые финансовые активы 24
ОТ ТЕОРИИ К ПРАКТИКЕ: ПРИМЕРЫ КЕЙСОВ ЦФА В РОССИИ 06 Итак, ЦФА расширяют возможности компаний-эмитентов по привлечению инвестиций и упрощают доступ на рынки капитала. В свою очередь, для инвесторов это новый класс гибких и надежных финансовых инструментов, многие из которых уникальны для российского рынка. Инвестиционный тип ЦФА В июле 2022 на платформе «Атомайз» был выпущен цифровой финансовый актив на палладий. Инвестор получил право на денежное требование, эквивалентное рыночной стоимости металла. Выпуск ЦФА на физический металл — это новый этап в управлении сбытом драгоценных металлов не только в России, но и в мире. Инвестиционная привлекательность металлов платиновой группы подтверждается растущим мировым спросом. ЦФА на данный палладий — п ерспективный финансовый продукт для инвестиций. Первым эмитентом цифровых финансовых активов на платформе «Атомайз» в России стал «Норильский никель». Первыми инвесторами — Росбанк и брокер «Вектор Икс». Далее в октябре 2022 на платформе «Атомайз» были выпущены 7 ЦФА на разные драгоценные металлы: золото, серебро и металлы платиновой группы — платину, палладий, родий, иридий и рутений. 01 Состав выпусков уникален: например, родий, иридий и рутений недоступны на открытом организованном рынке. Все 7 металлов производятся эмитентом — ОАО «Красцветмет». Инвестором выступил брокер «Вектор Икс». Выпуски позволяют собрать первый в России диверсифицированный портфель активов. Он воплощает готовую инвестиционную идею: вложить средства в драгметаллы как альтернативу активам на валютном и фондовом рынках. А широкий выбор активов дополнительно защищает инвестора в случае волатильности какого‑либо из металлов. 7ЦФА на разные драгоценные металлы Цифровые финансовые активы 27 Цифровые финансовые активы 26
New Money Market В августе 2022 на платформе «Атомайз» стартовал второй продукт — New Money Market. «Норникель» выпустил первый цифровой финансовый актив на свои долговые обязательства. Покупателем ЦФА стал один из поставщиков производственного оборудования «Норникеля». Далее поставщик продал ЦФА на вторичном рынке Росбанку. 02 New Money Market позволяет эмитенту повысить ликвидность своих отложенных платежных обязательств. Для его поставщиков (представителей среднего и малого бизнеса) это новый инструмент финансирования. За счет продажи ЦФА они могут быстрее получить деньги и погасить свои кредитные обязательства или пополнить оборотные средства. А инвесторы получают прямой доступ к активам с высоким кредитным качеством и адекватной доходностью. New Money Market Индивидуальные решения ЦФА открывает широкие возможности для создания индивидуальных финансовых решений. У эмитента появляется гораздо больше свободы. Технологическая основа ЦФА — это программный код. Поэтому в него могут быть заложены любые параметры. ЦФА способны гибко подстраиваться под потребности эмитентов. Продуктовая идея Группы Московская Биржа Группа Московская Биржа планирует предложить новый инструмент осуществления краткосрочных заимствований юридическими лицами через выпуск цифровых финансовых активов. Продукт создаст выгодные условия для финансирования: • для корпораций за счет расширения потенциальной базы кредиторов — другие корпорации, небольшие банки, с которыми нет кредитных линий, институциональные инвесторы и физические лица; • для компаний — дебиторов при привлечении финансирования для проведения операций динамического дисконтирования кредиторской задолженности за счет разницы ставок на рынке факторинга и денежном рынке. 03 Цифровые финансовые активы 29 Цифровые финансовые активы 28
RkJQdWJsaXNoZXIy MjcxODE=